Futures a bodové trhy rastú v tandeme, pričom prémiová štruktúra poskytuje podporu cene. Pozitívne signály boli prepustené z obchodných rokovaní v USA a Číne, ale globálne trhy stále musia zostať opatrné. Od stredu sa zadá zásadné 72-hodinové okno. V súčasnosti sa atmosféra na trhu s domácimi komoditami futures trochu zlepšila. Hlavná zmluva o medených futures (2509) v Šanghaji sa otvorila silou a trh sa naďalej pohyboval v relatívne silnom trendu. Od 10:45 bola posledná cena 79 150 juanov/ton, čo je o 0,22%. Na spotovom trhu bolo obchodovanie ráno naďalej opatrné, hoci v súčasnosti je v tradičnej sezóne a ponuka a dopyt sú slabé, trhový obeh tovaru sa sprísnil a prémiová štruktúra naďalej podporuje ochotu predajcov držať cenu; Po prúde odvetvia, s výnimkou naliehavých potrieb, však väčšinou má čakací postoj a celkové transakčné nadšenie je priemerné. Údaje zo siete Yangtze River Neferrous Metals Network ukazujú, že spotová cena 1# meď v rieke Yangtze je 79, 390 - 79, 430 juan/ton, s priemernou cenou 79 410 juanov/tona, 390 - 79, a bodová prémia sa zvýšila o 20 yuan, dosiahla 250 yuan/ton.
1. Centrum makro búrky: Politika Fedu a rokovania v Číne sa stávajú základnými premennými, ktoré globálny trh stojí na križovatke „kritického 72-hodinového okna“ a hlavné rozpory pohybu medenej ceny sa presunuli od priemyselnej ponuky a dopytu k makro očakávaným hrám. Fed úrokové rozhodnutie: „Úsilie o posledné priekopy“ pre zníženie sadzieb. Trh vo všeobecnosti očakáva, že Fed bude udržiavať rozsah úrokových sadzieb 4,25% -4,5% na stretnutí v stredu (30. júla), ale dôraz sa kladie na vnútornú nezhodu rozhodovacej vrstvy-jedna strana (zastúpená spoločnosťou Powell) sa zasadzuje za „škrty v oblasti oneskorenia, aby sa posúdili vplyv na infláciu“, iná strana (ako napríklad niektorí členovia výboru), ktoré sa odložili na to, aby sa rozhodli rýchlo vyhnúť sa, aby sa vyhli tvrdenému konaniu. Ak Fed uvoľní signál „zníženia sadzby v tomto roku“, index amerického dolára môže prelomiť značku 100, priamo potláčanie ceny medi denominovaného v amerických dolároch; Ak neočakávane uvoľní dojný signál, cena medi môže zažiť krátkodobý odraz. Čínsko-americké obchodné rokovania: „Obmedzený pozitívny“ predĺženie obdobia prímeria po rozhovoroch Štokholmu medzi Čínou a USA sa obe strany dohodli na predĺžení 90-dňovej dohody o tarifných prípravkoch dosiahnutej v máji 2020, ale konkrétny účinný čas a trvanie nebol jasný. Aj keď sa tento pokrok vyhýbal okamžitému zhoršeniu situácie, analýza sa vo všeobecnosti domnieva, že rokovania budú stále „zložité a zdĺhavé“. Najmä USA sa nedávno dosiahli obchodné dohody s EÚ (600 miliárd amerických dolárov) a Japonskom (550 miliárd dolárov), vonkajšie riziká sa znížili, čo môže oslabiť „ospravedlnenie“, aby Fed odmietol implementovať voľné politiky, ktoré nepriamo poskytujú podporu pre cenu medi. Americké hospodárske údaje: „Signály ICE a Fire“ HDP a zamestnanosť Federálny rezervný systém Atlanty predpovedá, že miera rastu HDP v druhom štvrťroku v USA bude 2,9% (najmä v dôsledku poklesu dovozu), ale počet nových pracovných miest v júli sa môže spomaliť na 115 000 (predchádzajúca hodnota 147 000). Ak sú ekonomické údaje „pod očakávaniami“, môže to posilniť očakávania orezaných rýchlosti; Ak je „nad očakávaniami“, bude ďalej zvýraznená negatívna korelácia medzi americkým dolárom a cenou medi.
2. Základy ponuky a dopytu: Pevná ponuka a nízky inventár poskytujú „bezpečnostnú maržu“, hoci neistoty makro sú vysoké, základy medi stále poskytujú silnú podporu dna cenu. Strana dodávky: Narušenie v Čile a prísny model dodávok pokračujú. Čile medené bane: Asi 70% vývozu medi do USA pochádza z Čile. Ak Chile získa výnimku z amerických taríf, spready COME a LME sa môžu výrazne zúžiť, ale v dôsledku amerických medených taríf bude stále na mieste, bude cena medi CONEX stále vyššia ako trhy mimo USA a meď, ktorá tečie do USA, je menej pravdepodobné, že vyteká. Domáca prísna ponuka: Poplatok za spracovanie koncentrátu medi (TC) zostáva na nízkej úrovni (asi 80 dolárov/suché tony) a ťažobné spoločnosti majú silnú ochotu držať cenu. Údaje z 28. júla ukazujú, že inventár domáceho spotového medi je 125 000 ton, čo je nárast o 0,32 milióna ton v porovnaní s 24., ale nárast pochádza hlavne z dovezených príchodov medi s obmedzenými príchodmi domácich dodávok, spojených so slabou spotrebou, zvýšenie zásob je obmedzené. Strana dopytu: Slabá sezónnosť a očakávania týkajúce sa doplňovania zásob tvoria „slabú rovnováhu“ v tradičnej mimosezóne: júl-august je tradičná mimosezóna pre spotrebu medi. Objednávky z po prúde priemyselných odvetví, ako sú káble a domáce spotrebiče, oslabili a obchodovanie na mieste trhu bolo opatrné, pričom hlavnou formou sú iba naliehavé nákupné činnosti. Očakávania doplňovania zásob: Niektoré podniky sa obávajú zvýšenia cien medi a začali sa pripravovať vopred. V spojení so skutočnosťou, že domáce zásoby sú v historických minimách, inventár medeného skladu v Šanghajskej futures burze je 18 083 ton a inventár medeného skladu v lepenej oblasti je 3 313 ton. Predajcovia majú silnú dôveru v udržiavanie ceny a štruktúra SPOT Premium (prémiová prémia z rieky Yangtze je 230-270 juanov/ton) poskytuje podporu ceny.
III. Nálady trhu a kapitálová situácia: Posilnenie potlačuje americký dolár, ale riskovaný sentiment sa zotaví. Index amerického dolára: Krátkodobý silný tlak na ceny medi je spôsobený silným útokom indexu amerického dolára (DXY), ktorý prelomil 50-dňový kĺzavý priemer na 98,30 a dosiahol 99,14 (najvyšší bod od 23. júna) počas relácie. Hlavným dôvodom je oprava očakávaní trhu na zníženie úrokovej sadzby Fedu. Posilnenie amerického dolára priamo zvýšilo náklady na držanie medi v amerických dolároch, čím potlačilo vzostupný priestor cien medi. Riziko: MMF zvýšila očakávania Číny a zvýšila trh. MMF tiež zvýšila očakávanie hospodárskeho rastu v Číne z roku 2025 zo 4% na 4,8% v ten istý deň spojené s domácim posilňovaním politík rastu (napríklad „obchod“), marginálne získaným náladovým rizikom a niektorými fondmi sa presunuli z bezpečných aktív na komodity a poskytovali nepriamu podporu pre ceny medi. Iv. Budúci výhľad: Usporiadajte za 72 hodín, krátkodobý relatívne silný, ale s obmedzeným priestorom. Kľúč k krátkodobému (nasledujúcich 72 hodín) trendu medi spočíva v týchto dvoch udalostiach 1. augusta: • Ak sa uvádza výnimka z medi v USA pre Chile 1. augusta: Ceny CONEX môžu mierne klesnúť v dôsledku zlepšenia očakávaní dodávok, ale trh mimo USA (ako je LME, SHFE) má mierne zložitú situáciu v dôsledku úzkej alebo pevnej situácie a silnej ceny je silná;
• Ak Fed uvoľní signál „Zníženie úrokovej sadzby v tomto roku“: Index amerického dolára sa môže prelomiť 100 a ceny medi môžu byť v krátkodobom horizonte pod tlakom, ale s podporou nízkych domácich inventárov a príslušnej rudy je korekčný priestor obmedzený (očakáva sa, že úroveň podpory v hlavnej zmluve medi meďou je 78,500 yuan/ton);
• Ak existujú neočakávané pozitívne správy z obchodných rokovaní v Číne: Sentiment na trhu sa zvýši a ceny medi môžu prelomiť hranicu 80 000 juanov/ton, ale je potrebné byť ostražití z rizika „nákupu očakávaní, predaja faktov“ pre vzostup V strednodobom horizonte sa podľa ICSG spomaľuje rast dodávok globálneho meďnatého bane, očakáva sa, že ročná miera rastu bude 3,2%a dopyt po medi v novom energetickom poli (fotovoltaic, elektrické vozidlá) naďalej rastie, očakáva sa, že sa zvýši zvýšenie ryse o 15%, ale je potrebné, aby sa venovala pozornosť zápasu s úrokovou rýchlosťou Fed o 15%. Stručne povedané, aktuálna cena medi je v hernom období „makro“ a „základná podpora“, kľúčové udalosti za 72 hodín určia krátkodobý smer. Aj keď posilnenie amerického dolára a slabý dopyt predstavuje tlak, hlavným rozporom prísnej rudy a nízkym inventárom je stále „bezpečnostný vankúš“ za cenu. Investori sa musia zamerať na implementáciu tarify 1. augusta a rozhodnutie Fedu a zaobchádzať s krátkodobým termínom s rozsahom oscilácie (78 500-80 500 juan/ton) myslenia, v strednodobom horizonte môžu v strednodobých funkciách nastaviť pozície v spoločnosti ORE a spracovať vedúce podniky za nízku cenu. Upozornenia na riziko: Úrokové zníženie úrokovej sadzby Fedu nie je podľa očakávania, ponuka medi z Čile presahuje očakávania a globálne hospodárske oživenie sa spomaľuje.
